全球资本市场2012年极不平凡

　　“2012年或许是全球资本市场极不平凡的一年。从各方面来看，欧债危机已有所缓和，美国经济也出现了缓慢复苏迹象，但是新兴市场经济或将下滑。”上周六，在由本报和中国金融期货交易所、浙江中大期货有限公司共同举办的“中国·义乌股指期货投资策略报告会”上，中大期货研究院院长高辉对2012年全球资本市场走势给出了全新解答。

　　◎欧债危机已有所缓和

　　过去的一年，全球经济震荡低迷，欧债危机深度演化，这令义乌许多出口企业面临着较大压力。上周六，高辉给广大义乌市场经营户和企业主带来了一个好消息：“欧债危机给各国经济及金融市场带来了较大影响，多国债务成本不断上升，失业率攀升，欧元区经济陷入轻度衰退，甚至拖累了全球经济增长。不过，在欧盟、IMF等一系列救助行动之后，欧债危机已有所缓和。”

　　2011年12月底，欧洲央行为了缓解欧债危机导致的市场流动性不足，推出了大规模长期再贷款操作(英文简称为“LTRO”)；今年2月，欧洲央行又推出了第二轮三年期长期再融资操作，总规模为5295亿欧元，共有800家银行竞标。

　　高辉说，欧洲央行的“LTRO”实际上是打了折扣的量化宽松货币政策。只要“LTRO”释放出的流动性能促使商业银行体系购买欧洲金融稳定基金发行的债券，欧洲金融稳定基金就有火力覆盖各边缘国。欧债的解决就能回到正轨，通过各国多年的财政巩固逐步解决。长期来看，欧债危机的影响将逐步减弱，最终欧元区将走出危机泥潭。

　　◎美国经济正缓慢复苏

　　在欧债危机和全球多国下调经济增长预期背景下，美国的情况似乎有些不同。相关数据显示，美国已连续4个月显示经济复苏迹象，非农业就业人口持续增加，失业率维持在8.3%，为近3年来的较低位。

　　对于美国经济复苏的迹象，高辉也有注意到。“最近几个月，全美住宅建造商协会房地产指数正掉头向上，在2006年和2007年，这项数据曾有过明显下滑。”高辉认为，美国虽然印了很多钞票，但美国目前仍没有出现通胀，这和美国的银行体系有很大关系。

　　据了解，美国的银行体系存在流动性和清偿性两个“黑洞”，这两个“黑洞”会不停地把政府的钱吸进去。只要这两个“黑洞”没有被填满，印多少钱都没关系，都不会造成通胀压力。

　　高辉解释说，由于美国经济表现相对欧洲较好，以及动荡世界中尚没有任何商品和货币能够完全替代美元，这两个方面决定了2012年上半年美元总体趋势仍然会走强。

　　◎新兴市场经济或下滑

　　3月9日，国家统计局发布的经济数据显示，今年2月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.2%，回落到了一年期定期存款利率3.5%之下，持续两年多的负利率时代终于得到扭转。尽管这个数据未能表明通胀压力减弱，但处于可控状态下，给货币政策的微调预调留出了空间。

　　但越南、泰国、巴西等新兴市场国家正饱受通货膨胀带来的巨大压力，各国纷纷下调借贷利率，以抗击通胀。高辉认为，在欧债危机和国际油价上涨双重影响下，新兴经济体经济可能受到较大拖累，国际油价上涨将导致大宗商品整体性上涨，这使得新兴市场国家本已下行的通胀再次抬头，从而有可能改变货币政策周期。目前，新兴经济体的通胀率可能在8%-10%之间，各国政府已经开始加速提高利率，形成资本市场大幅动荡。其中股市最为敏感，进而波及商品、债市、房地产等领域。

　　高辉说，目前中国股市、商品和其他资产价格波动正大幅加剧，并影响到了周边国家和发达地区。但全球长期的低利率政策必将带来资本市场的投资机遇，商品依然成为资产配置的好去处，同时今年股市也将存在阶段性机会。

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