未来3-5年商业零售业涨势不减

　  今年，国内商业零售业全行业预计收入增速将达20%-25%，相关研究显示，未来3-5年，全行业每年将保持同样的增速。这对关注该行业个股的投资者来说是个好消息。

　　在2009年时，我国消费市场各项消费类数据曾呈现出不同程度的下滑态势，然而从去年2月份开始，社会消费品零售总额便一直增长。今年前三季度，社会消费品零售总额实现11.1万亿元，同比增长18.30%。四季度是传统的消费旺季，爱建证券分析认为，四季度社会消费需求将会稳步提升，由于前三季度CPI与RPI持续上行的延续，可能对消费增长产生一定的压力，因此预计全年社会消费品零售总额增速将在18.5%左右。

    国家近年制订了一系列调结构、促就业、增加居民收入等政策调控措施，消费在我国经济增长中的占比不断提高，未来相关行业将面临较好的发展机遇。

　　消费信心推动经营持续增长

　　自今年1月份以来，商业零售板块整体表现出了一定的防御能力。截至目前，零售板块的总市值加权平均涨幅为13.63%，而同期的沪深300指数下跌了13.64%，上证综合成份指数下跌了10.52%。在这期间，零售业个股表现出了较强的稳定性。

　　1-10月份涨幅靠前的零售业企业中，以百货企业为主导，其总市值加权平均涨幅为16.49%。“我们注意到在涨幅靠前的5家公司中，就有3家是百货类零售商。”爱建证券研究部分析师侯佳林说，目前零售业个股对应的市盈率及市净率要高于行业整体及大盘的水平，这是由于消费者信心的持续提高，带动了行业经营的整体回升。

　　今年3月份，消费者信心指数由2月的104.20大幅提升至107.90，恢复到了金融危机前水平。到4-6月，这一指数仍然保持较高回升水平，证明居民消费信心正不断走强。虽然近3个月指数有所下滑，并在107.50左右徘徊，但从消费者信心指数的两大组成部分来看，消费者预期指数已经不再低于消费者满意指数，这可以说明居民对消费前景持乐观态度。

　　爱建证券认为，尽管受CPI上涨的影响，消费者对当期消费的满意度和消费前景的预期会降低，并直接影响消费者信心指数，但根据历史经验，今后一段时期CPI上涨对零售行业的影响都是正面的，所以行业在总体上还将维持较为景气的现状。

　　商务部监测的数据显示，受消费意愿推动，目前国内千家核心商业企业零售指数继续上升，达到了18.30，是2008年10月以来最高值。而百家重点大型零售企业的销售情况也整体良好，这表明市场已经完全恢复正常稳定的发展水平。预计百家重点大型零售企业明年的经营总体上仍将保持稳定增长。

　　估值呈上升趋势

　　爱建证券重点关注了30家百货类零售企业的经营状况，这些企业前三季度收入增速总量同比提升了12.41至21.64个百分点，但相关行业个股的业绩增速却并不是平均的，最高值与最低值之间的差距仍有7-8倍。目前在行业前十大总市值排名中，百货业占有半壁江山。成长性方面，表现最好的则是专业连锁，其次是百货零售与物业经营。另外，物业经营板块的整体市盈率相对较高。爱建证券认为，物业经营板块市盈率较高的原因是由于其经营收入稳定，且毛利率较高，并且还有土地储备带来的利好。

　　商业零售板块的估值在今年一直处于40倍以上的区间，但自从4月15日房地产政策出台后，零售行业也跟随大盘一路向下，随后有所提升，然而到了10月，随着有色、煤炭等板块的一波拉升，防御性品种纷纷出现下调，零售板块调整同样明显，估值从而也进一步下移。截至目前，按专业方法测得的商业零售板块市盈率为41.47倍，与近5年以来的42倍的历史均值相当。不过，零售行业的市销率与市盈率指标，已超过了近5年来的平均水平，这说明近期相关企业的股价有着良好表现。由于市场仍看好零售业未来3-5年的发展前景，相关行业的估值未来有上升的趋势。

　　重视个股抗跌避险优势

　　中国零售行业目前正处在业态升级、价值链延伸和行业整合加剧的时期，而中国经济转型战略的明确、各项刺激消费政策的出台和国民收入分配体制改革都为居民消费能力的持续释放奠定了政策基础，从而加快了零售业的发展步伐，行业长期向好趋势已基本确立。爱建证券认为对于零售业的投资应着眼于长远，并给予行业“强于大市”的投资评级。

　　侯佳林表示，从行业投资策略上讲，首先要认识到整个商业零售板块在股票市场中的权重较低，一般不会对大盘产生引领作用。投资商业零售股，主要是看中未来中国消费市场的稳定增长，使企业业绩增长有一定确定性。同时，在大盘资金风格转换时，这类个股具有相对较好的抗跌避险作用，在投资时应重视以上的优势。