“义乌购”B2R平台承载转型新梦想

“义乌购”B2R平台承载转型新梦想
   公司3月28日发布2014年报。2014年实现营业收入38.43亿元,同比增长5.16%;利润总额5.44亿元,同比下降42.34%;归属净利润4.09亿元,同比下降42.19%,扣非净利润3.22亿元,同比下降52.5%。摊薄EPS为0.15元;净资产收益率4.69%。报告期每股经营性现金流0.42元,与每股收益的比值为2.77倍。
   2014年分配预案:拟以2014年末272161万股为基数,向全体股东每10股送红股10股并派发现金红利1.2元(含税)。
   公司同时公告各投资2000万元成立全资子公司义乌市雅屋酒店管理公司和义乌中国小商品城进口公司(暂名)。
   2015年经营展望:
   (1)大力发展“义乌购”,全力推进线上线下融合发展。(A)不断完善“义乌购”平台功能,完成搜索功能改版上线,为商户提供代运营服务,增加用户粘度;(B)义乌购平台目标达到新高度,在线交易额达到50亿元,撮合交易500亿元;(C)探索并建立“合计划”商业模式,开通供应商分类信息包、义品牌、直通车等服务,打通各地分市场与义乌市场的对接路径;(D)依托网络信息技术,在“义乌购”平台嫁接互联网金融、征信、支付、物流等现代贸易服务功能。

(2)加快“走出去”步伐,构建“蛛网式”市场大平台。在完成商标注册的基础上,(A)开展品牌管理战略研究,制定市场“走出去”规划布局方案和加盟市场标准;(B)加快“走出去”,跟进首个资本走出去项目--海城·义乌中国小商品城建设、招商进展,加快推进唐山、石家庄项目;(C)以品牌输出为载体,发展合作市场,拓展义乌市场分销网络。

(3)培育进口转口市场:(A)理顺机制,成立B保、管理、运营三家公司;(B)创新招商模式,尝试与国外政府机构、商业社团合作,建立进口商品总代理对接平台,增强进口商品集聚;(C)创新营销模式,依托B保落地优势,探索直营店、加盟店、“爱进口”网络销售、分级代理等多种模式,初步构建进口商品营销网络;(D)做大进口商品展,深化“展贸联动”机制,提升影响力同时,吸纳优质进口主体入驻。

(4)完善服务体系,打造“现代贸易服务集成商”:(A)开展电子商务培训,全年完成“义乌购”标准商铺发展培训10000家以上;(B)建立市场电商人才对接平台,在主体市场引进电子商务企业及代运营机构,提升市场电商配套服务功能(C)秉持“以商带游、以游促商”理念,把国际商贸城打造成为集购物、休闲、旅游、餐饮等功能于一体的购物旅游精品景区。

(5)推进诚信体系建设和“摇响拨浪鼓同圆中国梦”工程”:(A)利用义乌购平台首发“网上营业执照”,完成全市联合征信平台建设,开展电商行业征信体系研究;(B)坚持市场化导向,积极推进“摇响拨浪鼓同圆中国梦”工程,进一步强化市场主体创意设计、功能创新意识,助推义乌市场从日用品向文化创意产品传播销售平台转型。

(6)推进一区东扩顺利开业:推进篁园服装市场、五区市场和国际生产资料市场促繁荣工作,确保一区扩建项目开业。

维持对公司的观点。公司专业经营小商品批发市场,集聚了丰厚资源,站在“互联网+”的风口,公司以O2O方式构建有诚信保障的B2R电商大平台,预计三年交易额超千亿,并推进金融、物流、数据等增值业务,流量变现价值巨大;同时,公司有望实现治理激励改善和适度兑现存量商铺价值,测算中长期市值空间约2000亿。

更新盈利预测,维持目标价。预测2015-2017年EPS分别0.26元、0.63元和0.97元,各增74%、140%和55%,其中主业EPS各为0.19元、0.39元和0.6元;测算中长期市值空间2000亿(电商平台734亿,实体1265亿);一年时间,考虑到平台交易额爆发增长,且流量价值变现机会大,我们纳入线上业务价值,一年目标市值至1005亿(电商平台和实体分别306亿和699亿),维持36.94元目标价和“买入”的投资评级。
    主要不确定因素。宏观经济波动风险;租金市场化进程的不确定性;外延扩张低于预期的风险;义乌购发展的不确定性;地产项目销售及确认的不确定性。